Autor｜Bao Yonggang
Editor｜Liu Wei
Com 50 milhões de yuans em jogo, o Dr. Zhang finalmente decidiu não abrir um negócio.
Ele tinha acabado de sair de uma empresa adquirida e acompanhou a nova onda de empreendedorismo em chips. Um conhecido VC está disposto a gastar 50 milhões de yuans para deixá-lo formar uma equipe e se tornar CEO. O Dr. Zhang reúne-se frequentemente com investidores e identifica os membros principais, e o projeto atingiu a fase inicial.
Depois de um tempo, ele parou.
Depois de conversar com investidores e pessoas do mercado, o Dr. Zhang sentiu que suas habilidades não correspondiam totalmente ao que ele realmente precisava para iniciar um negócio.
Colocá-lo na primavera de 2026 é uma decisão anormal. Naquela altura, a avaliação de projectos de chips populares poderia aumentar dez vezes em três meses, e as bases técnicas dos principais fabricantes eram constantemente persuadidas a iniciar os seus próprios negócios. A maioria das pessoas estava preocupada em perder a janela, mas o Dr. Zhang optou por ficar de fora quando o dinheiro já estava na sua frente.
Wang Xiaofeng já está em quadra.
Wang Xiaofeng, que tem formação técnica, trabalhou para várias empresas nacionais de chips de IA. O que o atraiu para começar um negócio foi que ele finalmente poderia fazer algo de acordo com seu próprio julgamento.
O que ele está fazendo é uma das direções mais quentes em 2026, os chips LPU. Durante uma troca de financiamento, um investidor lhe perguntou: Que modelo de programação a LPU deveria adotar?
Para GPUs, a resposta é SIMT. Não existe uma resposta pronta para chips LPU.
Wang Xiaofeng sabe muito bem que este não é um problema que possa ser resolvido com algumas páginas de PPT. Se conseguisse se acalmar e estudar por dois ou três meses, sentia que poderia pelo menos fazer um plano preliminar.
O problema é que ele não tem esses dois ou três meses. “Não dá tempo nenhum e não consigo me acalmar para estudar devagar. Todos na equipe estão sob grande pressão.”
Não é porque a empresa não tem dinheiro. Depois de receber o primeiro investimento no início de 2026, demorou mais de meio ano para avançar três ou quatro rodadas de financiamento, e sua avaliação aumentou das primeiras centenas de milhões de yuans para quase um bilhão de yuans.
Zhang optou por não iniciar um negócio quando se deparou com 50 milhões de yuans, mas Wang Xiaofeng foi impulsionado por rodadas de financiamento.
No boom do empreendedorismo de chips de 2026, dois conjuntos de relógios com velocidades diferentes começam a se contrapor. O capital é cronometrado em semanas e meses, enquanto a pesquisa e o desenvolvimento de chips ainda são cronometrados em anos.
Existem mais fenômenos contra-intuitivos nessa mania. Quanto menos dinheiro uma empresa de chips tiver, mais fácil será arrecadar dinheiro. Na segunda metade do ano, o capital começou a esfriar, mas os salários dos talentos em chips ainda dobravam.
Por que o capital está disposto a aumentar dez vezes a avaliação de uma empresa de chips em poucos meses? Enfrentando a mesma mania, por que algumas pessoas correm para abrir um negócio, enquanto outras optam por desistir depois de conseguir dinheiro? Adicione o autor no WeChat BENSONEIT para discutir quanto tempo pode durar o boom do chip?
A última rodada de listagens de GPU começou a se materializar, e a próxima rodada de empreendedorismo de chips de inferência está crescendo
Sarah, da Tuochi Headhunting, trabalha na indústria de chips há quase dez anos. Por volta de outubro de 2025, ela começou a entrar em contato com cada vez mais novas empresas de chips e instituições de investimento. No final do ano, o número de clientes em suas mãos aumentou significativamente.
Naquela época, muitas empresas que surgiriam em 2026 ainda não haviam surgido, mas Sarah já sentia que o mercado havia mudado.
Mudanças semelhantes também ocorreram a montante na cadeia industrial.
Li Wei, que atua no negócio de chips IP, descobriu que a partir do segundo semestre de 2025, alguns projetos que já eram comentados há muito tempo, mas que foram arquivados por falta de dinheiro, foram reiniciados. Não serão apenas as novas empresas que irão receber dinheiro, mas também algumas empresas antigas que foram estabelecidas há quatro ou cinco anos e sobreviveram à crise em 2023 e 2024.
Por que o capital voltou a investir em chips?
Uma razão importante é que a última rodada de investimentos em chips de IA finalmente permitiu que os investidores vissem as saídas novamente.
A listagem e o desempenho de alto valor de mercado de empresas de GPU como Moore Thread e Muxi estimularam simultaneamente os investidores que investiram em GPUs nacionais e aqueles que perderam esta rodada de oportunidades. O primeiro obteve retornos consideráveis no papel e estava disposto a continuar apostando em fichas, enquanto o segundo começou a procurar o próximo lote de empresas que poderiam abrir o capital.
Mas este boom de investimentos não pertence a todas as empresas de chips.
O investidor sênior em chips, Xue Haofei, vê que o que realmente ficará quente em 2026 será a IA, o poder da computação e os chips e a infraestrutura que os cercam. A popularidade de muitos ativos semicondutores não relacionados à IA é ainda mais fraca do que nos dois anos anteriores.
Embora o capital veja canais de saída, o raciocínio da IA também traz novas oportunidades empresariais de chips.
Durante o treinamento, uma GPU de uso geral pode realizar a maioria das tarefas principais. Na era da inferência, a latência, a taxa de transferência, a largura de banda de armazenamento, o consumo de energia e o custo do token tornaram-se mais importantes. Agentes, contexto extenso e raciocínio complexo continuam a amplificar essas diferenças, e a indústria está começando a formar um consenso de que todas as tarefas de IA não precisam necessariamente ser entregues à mesma GPU.
Até a NVIDIA, a maior vencedora em GPUs, começou a introduzir arquiteturas dedicadas, como LPU, em sistemas de inferência.
Chen Junjie, um empresário de segunda viagem, resumiu a última rodada de empreendedorismo de chips de IA como "substituição doméstica", fazendo um chip semelhante à GPU NVIDIA e, em seguida, substituindo a NVIDIA por meio de um ecossistema compatível.
Nesta ronda, ele julgou que a história capital da substituição doméstica tinha entrado no segundo semestre, e novas oportunidades começaram a virar-se para chips específicos de IA e para a divisão heterogénea do trabalho.
As duas forças se encontraram entre o final de 2025 e o início de 2026.
Por um lado, a listagem de empresas como Moore Thread e Muxi permitiu que o capital visse mais uma vez o canal de saída para o investimento em chips.
Por outro lado, novos problemas trazidos pelo raciocínio da IA deram novo espaço de imaginação para novas arquiteturas, como LPU, 3D, armazenamento e computação integrados e computação de quase memória.
Um abre a janela principal e o outro abre a janela industrial.
Após o Festival da Primavera, as duas janelas abriram ao mesmo tempo.
A avaliação aumentou 10 vezes em 3 meses. Quanto menos dinheiro for necessário, mais fácil será angariar dinheiro.
Após o Festival da Primavera de 2026, o mercado primário de chips tornou-se cada vez mais popular.
Xue Haofei observou que o período após o Festival da Primavera é o período em que esta ronda de financiamento e avaliação de projectos aumenta mais rapidamente. A valorização de alguns projetos populares pode duplicar em um ou dois meses. A avaliação da rodada anjo de uma empresa de chips quânticos após o Festival da Primavera foi de cerca de 200 milhões de yuans. Quando a notícia do financiamento foi anunciada, em Maio, a avaliação tinha atingido cerca de 2 mil milhões de yuans, um aumento de 10 vezes em dois ou três meses.
Este tipo de velocidade de financiamento e aumento de avaliação não é comum na onda de empreendedorismo de grandes chips de IA de 2021.
A velocidade a que as avaliações sobem reflecte a popularidade do mercado, mas juntamente com o aumento das avaliações surge um fenómeno que parece contra-intuitivo. Quanto menos as empresas de chips sedentas de dinheiro tiverem, mais fácil será para elas arrecadar dinheiro.
O motivo está relacionado ao longo ciclo de desenvolvimento de chips.
Um chip grande requer investimento contínuo e de longo prazo desde design, remoção de fita, adaptação de software e verificação do cliente. Xue Haofei estima que alguns grandes projetos de chips exigem antecipadamente quase 2 bilhões de yuans em reservas de caixa.
Se a avaliação de uma empresa for demasiado baixa, será difícil angariar dinheiro suficiente de uma só vez. Em vez disso, os investidores ficarão preocupados se a empresa terá capacidade de durar até o dia em que o produto for realmente produzido.
Surge um ciclo que parece ir contra o bom senso.
Equipes com bons antecedentes e fortes capacidades têm maior probabilidade de obter avaliações altas, e avaliações altas permitem que as empresas levantem mais dinheiro. Quanto mais abundantes forem as reservas de caixa, menor será a probabilidade de a empresa morrer no meio da pesquisa e desenvolvimento. Portanto, os investidores que entrarem mais tarde sentirão que o risco é menor e estarão mais dispostos a dar dinheiro.
Rocket é responsável por financiar trabalhos relacionados em uma empresa LPU. Embora a empresa já tenha reservas de caixa suficientes em seus livros, o que é suficiente para durar muito tempo com base no tamanho atual da equipe, ele ainda quer continuar arrecadando recursos.
"Quanto menos dinheiro eu tiver, mais dinheiro os outros me darão. Quanto mais dinheiro eu tiver, outros se aproveitarão da minha doença e me matarão."
Estes são os anos de experiência da Rocket em financiamento.
Continuar a angariar fundos não é apenas aumentar a valorização. Empreendedores experientes sabem que a janela de capital costuma ser muito mais curta do que o ciclo de desenvolvimento de chips e devem receber dinheiro o mais rápido possível, quando puderem.
Para uma empresa de chips, o perigo real não é que haja pouco dinheiro nos livros quando o mercado de capitais está mais aquecido, mas que quando precisa de continuar a financiar dois anos mais tarde, encontre um mercado onde nenhum investidor está disposto a vender.
Mas o dinheiro não flui igualmente para todas as empresas de chips.
No primeiro semestre de 2026, as empresas de chips nas quais os investidores estão mais dispostos a apostar estão concentradas em algumas direções.
LPU, 3D, armazenamento e cálculo integrados, assumindo a reposição doméstica
O boom do empreendedorismo de chips em 2021 também viu avaliações crescentes, competição por talentos e empreendimentos empresariais por parte de executivos de grandes fabricantes. Mas nas duas ondas de boom, as empresas em que os investidores estão dispostos a apostar já não são as mesmas.
Há cinco anos, os investidores tinham uma resposta de referência no exterior. GPU, CPU, EDA, chips analógicos, equipamentos e materiais semicondutores no exterior comprovaram a demanda e a aparência aproximada dos produtos.
As startups chinesas estão respondendo mais à pergunta: quem pode fazer isso?
Isto é como uma questão de preencher as lacunas sob a lógica da substituição interna.
Em 2026, a questão é clara, mas a resposta não.
A inferência requer menor latência, maior largura de banda e menor custo. Os processos avançados e o armazenamento de alta qualidade ainda são limitados e os modelos estão em constante mudança. Que tipo de chip é necessário?
Continuar a atualizar a GPU é uma resposta, e a LPU também é uma resposta. Armazenamento e computação integrados, computação de quase memória, chips ASIC dedicados, combinados com tecnologia de empilhamento 3D, podem ser a resposta.
Estas novas estruturas, que não têm respostas padronizadas, tornaram-se também a direção em que o capital está mais disposto a apostar em 2026.
LPU é um dos mais típicos. Empresas como Yuanchuan Micro, Mingxin Qirui, Xinsen Future, Hanxu Technology e Fangqing Technology atraíram muita atenção da LPU.
Mas, na verdade, o LPU ainda não se tornou uma categoria de chip claramente definida como a GPU, e os LPUs que diferentes startups desejam fazer nem são exatamente os mesmos. As startups também estão dispostas a usar o rótulo LPU e ficam felizes em ver mais pares aderindo.
"Quando a indústria ainda não formou um entendimento sólido, os concorrentes continuam a surgir, o que é bom até certo ponto. Deixar o mercado e os investidores formarem um consenso juntos é uma coisa boa para todo o caminho." A atitude de Rocket é muito clara: “Primeiro, deixe os investidores acreditarem que LPU é uma nova pista na qual vale a pena apostar, e então será a vez de todos compararem qual equipe é mais forte e qual produto é mais rápido”.
Chips 3D e chips integrados de armazenamento e computação também têm um aspecto semelhante.
A inferência de IA é cada vez mais limitada pela largura de banda da memória e, internamente, enfrenta limitações como processos de fabricação avançados, embalagens de última geração e HBM. Aproximar unidades de armazenamento e computação em 3D e usar maior largura de banda para resolver o gargalo na etapa de decodificação é um caminho técnico com necessidades reais da indústria.
Mas ainda há uma grande distância entre “a lógica técnica está estabelecida” e “a empresa vale dezenas de bilhões de dólares”.
Neste momento, as startups procurarão ativamente cenários com os quais as grandes empresas realmente se importam. Se um fabricante de PC, servidor ou host estiver se preparando para fabricar um novo produto, a empresa iniciante pensará se seu próprio chip 3D pode ser incorporado nele. Uma vez reconhecida pelos principais fabricantes, esta solução ganhará o apoio dos clientes e uma narrativa de capital.
“Às vezes, startups, instituições de investimento e clientes ideais ‘inventam histórias’ juntos.” Um empresário de chips 3D descreveu desta forma.
“História” aqui não é um termo depreciativo. Todos os investimentos tecnológicos em fase inicial estão essencialmente a definir o preço de um futuro que ainda não aconteceu.
A verdadeira questão é até onde vai a história e até onde vai a verificação de engenharia.
Não importa quantas histórias sobre LPU, 3D, armazenamento e computação integrados e alta largura de banda sejam contadas, no final alguém terá que fabricar o chip e provar em modelos reais e cenários de clientes que ele pode de fato reduzir custos e aumentar a produção de tokens.
No boom do empreendedorismo e do financiamento de 2026, muitas provas ainda não aconteceram e o capital já fixou um preço elevado para estas novas estruturas.
Depois que o dinheiro entra nessas empresas, ele flui rapidamente para o próximo recurso escasso, os talentos em chips.
Engenheiro NPU com dois anos de experiência, salário anual de um milhão
Depois que o capital entrar em uma empresa de chips, ele logo se transformará em um orçamento de recrutamento.
No verão de 2026, já há sinais de arrefecimento no lado dos investimentos, e os RH e os headhunters das empresas de chips estão cada vez mais ocupados. As instituições de investimento aplicam o dinheiro de março a junho, e as empresas só começam a ampliar suas equipes após receberem o dinheiro. Existe um desfasamento natural de vários meses entre o mercado de capitais e o mercado de talentos.
Os salários tornaram-se um sinal de preços tão intuitivo como as avaliações neste boom.
Um headhunter sênior de chips da Qianheng Consulting encontrou recentemente um caso que o impressionou. Um engenheiro que fez mestrado por apenas dois anos e trabalhou como NPU Core por dois anos recebeu um salário anual de mais de um milhão de yuans.
Os engenheiros de P&D da NPU podem ser um dos talentos mais procurados neste boom.
Sarah disse que o motivo é simples. As empresas tradicionais de chips de IA querem talentos de NPU, as empresas emergentes de LPU os querem, e as empresas de chips inteligentes incorporadas também estão competindo por eles. Diferentes histórias arquitetônicas acabaram no mesmo conjunto de talentos da NPU.
Ainda existem alguns casos de salário anual de um milhão de yuans. A situação de mercado mais comum é que dois anos de experiência em NPU podem render cerca de 700.000 yuans e três anos de experiência podem render 900.000 yuans, o que é significativamente maior do que o mínimo anterior.
NPU também não é o único a ser roubado.
À medida que os supernós se tornam um ponto importante na infraestrutura de computação, os talentos relacionados também são escassos. Sarah está ajudando uma equipe relacionada a recrutar pessoas, e a outra parte está interessada em um engenheiro sênior com salário superior a um milhão.
Sarah sugeriu que, se você realmente quisesse atrair pessoas, talvez precisasse dobrar seu salário. A outra parte respondeu simplesmente: “Podemos negociar a duplicação do salário”.
Se você olhar apenas para esses números, é fácil pensar na batalha das empresas de chips para capturar pessoas por volta de 2021, mas as duas ondas de mania não são exatamente as mesmas.
Sarah lembra que a última rodada de aumentos salariais foi mais como um aumento geral. Alguns candidatos sem experiência totalmente compatível podem obter um aumento de 50% ou até o dobro.
As empresas de chips em 2026 ainda estarão dispostas a cobrar preços elevados, mas serão obviamente mais seletivas.
Um engenheiro com cinco ou seis anos de experiência só pode ganhar um salário anual de quatro a cinco milhões de yuans se sua habilidade e direção não forem excelentes. Por outro lado, mesmo que você tenha apenas dois ou três anos de experiência, desde que faça a interconexão de NPU ou chip que mais falta no mercado, ainda poderá ganhar um salário anual de um milhão.
A última rodada de capital foi mais para pagar um prêmio pela “grande experiência de fábrica” e pelo currículo. Nesta ronda, cada vez mais empresas começam a pagar um prémio por capacidades específicas que podem resolver problemas imediatos.
Sarah julgou que esta rodada de prêmios elevados para NPU e talentos da Internet será difícil de manter a longo prazo.
Além das mudanças nos preços dos talentos, Sarah também percebeu outra mudança mais profunda. Os empreendedores de chips estão ficando mais jovens.
Antigamente, um empreendedor de chips nascido em 1988 já era considerado jovem. Em 2026, ela começou a se encontrar frequentemente com médicos nascidos em 1995 e 1996 como CEOs ou co-CEOs de empresas start-up.
Esses jovens Ph.D.s podem não ter mais de dez anos de experiência completa em produção em massa de chips, mas podem julgar a direção técnica por si próprios e recrutar pessoas com cinco, dez ou até mais anos de experiência em engenharia para complementar suas capacidades de projeto, verificação e engenharia.
Um boom de capital mudou mais do que apenas o número de empresas fundadas. Também está reavaliando as capacidades da indústria de chips e mudando antecipadamente quem pode ocupar a primeira posição.
O dinheiro está na mesa, mas algumas pessoas ainda optam por não abrir um negócio
Em meados de 2026, Jie Shu, que estava na indústria de chips há mais de dez anos, descobriu que mais pessoas estavam tentando convencê-lo a abrir um negócio, e alguém batia em sua porta quase a cada poucas semanas.
“Em março, quatro grupos de pessoas vieram até mim e até negociaram com anjo e dinheiro da Série A.” Ele disse que em maio, quando o mercado estava mais aquecido, alguém até lhe disse diretamente: "Você não precisa se preocupar com dinheiro. Posso ajudá-lo a trazer todo o dinheiro restante em 2026".
Sua resposta é: "Você não pode começar um negócio quando um determinado campo é o mais quente. Em vez disso, você deve fazer apostas com mais de dois anos de antecedência em campos aos quais ninguém está prestando atenção."
Na opinião de Jieshu, se começarmos a focar nesta área antes de 2024 e sobrevivermos aos dois anos que ainda não foram percebidos, em 2026, quando a tendência vier e um consenso for formado na área, já seremos os líderes na área. Este é um caminho mais confiável, mas exige que os empreendedores tenham conhecimento e previsibilidade do setor.
Mas se percebermos que o mercado está aquecido até o final de 2025, criarmos uma empresa em março de 2026 e esperarmos arrecadar vários bilhões de yuans em alguns meses, esse caminho será difícil de copiar.
Para um campo emergente, a janela empreendedora e a janela de financiamento não são a mesma janela.
É também aqui que Jieshu está mais cauteloso com essa onda de mania. “Às vezes, o desenvolvimento da história depende não apenas de quem a conta, mas do tipo de história que a pessoa que acredita nela deseja.”
Quando uma orientação técnica se torna subitamente valiosa, não é necessariamente porque os empreendedores são melhores a contar histórias, ou pode ser apenas porque o capital precisa de um alvo que possa transmitir uma nova narrativa neste momento.
Jieshu optou por não desistir e continuar a se estabelecer com uma excelente equipe. Ainda há algumas pessoas que não se deparam com “devem abrir um negócio”, mas sim se vale a pena abrir mão do que já têm.
Dong Yong é gerente de nível médio de uma empresa doméstica de GPU listada. Em 2026, vários grupos de pessoas também o abordaram, esperando que ele ingressasse em uma startup para criar joint ventures, mas ele rejeitou todos.
“Levará alguns anos para que as opções da empresa sejam concretizadas e definitivamente não deixarei meu emprego até que elas sejam concretizadas.”
Além das opções, sua saúde também é uma preocupação para ele. Começar um negócio significa suportar novamente um trabalho de alta intensidade e incertezas. Para um gestor técnico que atua há muitos anos no setor, essa conta é completamente diferente da dos jovens.
A mesma janela de capital, para um médico na casa dos vinte anos, pode significar tornar-se CEO dez anos antes.
Para um líder técnico que trabalhou numa grande fábrica durante mais de dez ou vinte anos, significa abrir mão de stocks, rendimentos, recursos organizacionais e segurança ocupacional, e fazer outra aposta numa janela de financiamento que pode durar apenas meio ano.
50 milhões foram colocados em cima da mesa. O Dr. Zhang tentou entrar, mas desistiu.
Jieshu não terminou quando o campo estava em expansão e o capital estava mais entusiasmado, mas manteve um olhar atento sobre a direção do desenvolvimento da indústria.
Dong Yong optou por permanecer em uma empresa já listada.
O boom do empreendedorismo de chips em 2026 é bastante quente, mas não permite que todos cheguem à mesma resposta. Você tem medo de perder ou decide perder? Adicione o autor no WeChat BENSONEIT para saber mais sobre empresas iniciantes.
O capital está começando a esfriar, mas os preços dos talentos em chips ainda estão subindo.
Han Peng, que trabalha com chips há mais de 20 anos e vivenciou sua segunda experiência empreendedora, inicialmente julgou que essa rodada de entusiasmo de capital poderia durar pelo menos até meados de 2027.
Mas no segundo semestre de 2026, ele sentiu claramente que o mercado estava a arrefecer.
对于一个做了二十多年芯片的人来说，几个月原本并不算长。但在2026年，几个月已经足够跨过一整个资本周期。
上半年，创业公司担心的是会不会错过估值快速上涨的窗口。到了下半年，担心的开始变成，两年以后还会不会有人愿意给钱。
摩尔线程、沐曦等公司的上市和高市值表现，曾经让一级市场重新看到芯片投资的退出机会，也迅速放大了投资人的风险偏好。到了下半年，二级市场转弱，一级市场也开始重新计算风险。
春天的融资是进攻，到了秋天，融资开始变成储备弹药。
但资本开始降温的同时，芯片人才还在涨价。
Sarah明显感受到，6月之后一级市场已经不如上半年，一些机构甚至已经在前半年消耗掉了相当一部分全年投资额度。但她手里的招聘需求还在继续增加。
春天投资人把钱打进创业公司，公司拿到钱后组建团队、启动招聘，到了夏天和秋天，这些钱才开始集中流向人才市场。
2026年下半年出现了一幅看起来矛盾的景象，芯片投资已经开始降温，芯片人才的价格还在上涨。
Sarah判断，到2027年三四月以后，才更容易看清这一轮招聘热潮真正的拐点。
资本先热，也先冷。
人才后热，也后冷。
而芯片研发，比资本和人才都更慢。
上市可以是资本的终点，但不是芯片的终点
资本热潮给了LPU、3D、存算一体这些新架构一次难得的机会，但资本从来不是为了技术理想而来。它要的是回报和退出。
上一批国产GPU公司上市之后，投资人才重新愿意把钱投进芯片。对创业者来说，上市或者被并购也意味着另一件很现实的事情，个人财富可能因此发生巨大变化。
一位资深一级市场投资人接触过的一些创业者很直接，从公司成立时就已经在考虑未来如何上市和退出，“他们也想为了套现”。
这很容易理解，工程师放弃大厂工资、股票和确定性去创业，希望承担更高风险换来更高回报，是商业世界的一部分。
真正值得警惕的是，当投资人和创业者的回报都越来越依赖下一轮融资和最终上市，公司的时间表也会越来越接近资本的时间表。
产品还没有验证，下一轮融资已经开始。
客户还没有规模使用，估值可以先涨几倍。
产业投资人黄致远观察这一轮LPU项目时看到，一些公司估值从约1亿元迅速涨到二三十亿元。如果每一轮估值都在上涨，产品、业务和客户却没有同步往前走，最后只会变成“纯涨故事”。
融资可以跳跃，产业不会随融资节奏跳跃发展。
上市可以让投资机构退出，也可以让创业者实现财富跃升，但芯片最终还是要进入客户的真实业务。
LPU要证明Token成本真的更低，3D芯片要证明高带宽的优势在实际场景发挥出来，客户也不会因为一家公司刚完成高估值融资，就把核心业务交给一颗没有经过验证的芯片。
王晓峰和团队已经越来越知道资本市场应该怎么玩。
但投资人最早问他的那个问题，LPU芯片到底应该采用什么样的编程模型，并没有因为公司估值上涨而消失。
在2026年的资本市场里，两三个月足够一家热门芯片公司完成一轮融资。
在芯片研发里，两三个月可能只是解决一个工程问题的开始。
等上市、并购和财富兑现以后，那个最朴素的问题还是会留下来：这颗芯片，到底有没有人用？
注，张博士、王晓峰、李伟、陈俊杰、Rocket、揭曙、董勇、韩鹏、黄致远均为化名 雷峰网(公众号：雷峰网)雷峰网
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