저자│바오용강

편집자 │ 리우 웨이

5천만 위안의 자금이 남아 있는 상황에서 Zhang 박사는 마침내 사업을 시작하지 않기로 결정했습니다.

그는 방금 인수된 회사를 떠나 칩 기업가 정신의 새로운 물결을 따라잡았습니다. 한 유명한 VC는 팀을 구성하고 CEO가 되기 위해 기꺼이 5천만 위안을 지출할 의사가 있습니다. Zhang 박사는 투자자들과 자주 만나 핵심 멤버를 파악했으며, 프로젝트는 시작 단계에 이르렀습니다.

잠시 후 그는 멈췄다.

투자자 및 시장 사람들과 이야기를 나눈 후, Zhang 박사는 자신의 능력이 사업을 시작하는 데 실제로 필요한 능력과 완전히 일치하지 않는다고 느꼈습니다.

2026년 봄에 둔다면 이는 비정상적인 결정이다. 당시 인기 있는 칩 프로젝트의 가치는 3개월 만에 10배로 오를 수 있었고, 주요 제조업체의 기술 중추는 지속적으로 자체 사업을 시작하도록 설득당했습니다. 대부분의 사람들은 창문을 놓칠까봐 걱정했지만, 장 박사는 돈이 이미 그 앞에 있을 때 방관하기로 결정했습니다.

왕샤오펑은 이미 코트에 섰다.

기술적인 배경을 갖고 있는 Wang Xiaofeng은 여러 국내 AI 칩 회사에서 근무했습니다. 그가 사업을 시작하게 된 계기는 결국 자신의 판단에 따라 뭔가를 할 수 있다는 점이었다.

그가 하고 있는 일은 2026년 가장 핫한 방향 중 하나인 LPU 칩이다. 자금 교환 중에 한 투자자가 그에게 질문했습니다. LPU는 어떤 프로그래밍 모델을 채택해야 합니까?

GPU의 경우 대답은 SIMT입니다. LPU 칩에 대해서는 준비된 답이 없습니다.

왕샤오펑은 이것이 PPT 몇 페이지로 해결될 수 있는 문제가 아니라는 것을 잘 알고 있습니다. 마음을 진정시키고 두세 달 정도 공부하면 최소한 사전 계획은 세울 수 있을 것 같았다.

문제는 그에게 2~3개월의 시간이 없다는 것이다. "시간이 전혀 없고, 천천히 공부하기에는 진정할 수가 없습니다. 팀원 모두가 큰 압박감을 느끼고 있습니다."

회사에 돈이 없어서가 아니다. 2026년 초 첫 번째 투자를 받은 뒤 3~4차례의 자금조달을 진행하는 데 반년 이상이 걸렸고, 가치도 초기 몇억 위안에서 거의 10억 위안으로 늘어났다.

장 박사는 5천만 위안의 자금이 남아서 사업을 시작하지 않기로 결정했지만, 왕샤오펑은 여러 차례의 자금조달로 밀려났습니다.

2026년 칩 창업 붐 속에서 속도가 다른 두 세트의 시계가 서로 당기기 시작합니다. 자본은 몇 주, 몇 달 단위로 기록되는 반면, 칩 연구 및 개발은 여전히 ​​몇 년 단위로 기록됩니다.

이 열풍에는 더 반직관적인 현상이 있습니다. 칩 회사의 자금 부족이 적을수록 자금 조달이 더 쉬워집니다. 하반기 들어 자본이 식기 시작했지만, 칩 인재들의 임금은 여전히 ​​두 배로 올랐다.

왜 자본은 몇 달 안에 칩 회사의 가치를 10배로 높이려는 의향이 있습니까? 똑같은 열풍에 직면해 어떤 사람은 서둘러 사업을 시작하고, 어떤 사람은 돈을 벌다가 포기하는 이유는 무엇일까? WeChat BENSONEIT에 저자를 추가하여 칩 붐이 얼마나 오래 지속될 수 있는지 논의해 보세요.

마지막 GPU 상장이 구체화되기 시작했고, 다음 라운드의 추론 칩 창업이 붐을 일으키고 있다.

Tuochi Headhunting의 Sarah는 거의 10년 동안 칩 업계에서 일해 왔습니다. 2025년 10월경 그녀는 점점 더 많은 새로운 칩 회사 및 투자 기관과 접촉하기 시작했습니다. 연말까지 그녀의 손에 있는 고객 수가 크게 늘어났습니다.

당시에는 2026년에 등장할 많은 기업들이 아직 표면화되지 않았지만 Sarah는 이미 시장이 변화했음을 느꼈습니다.

산업 체인의 업스트림에서도 유사한 변화가 발생했습니다.

칩 IP 사업에 종사하는 리 웨이(Li Wei)는 2025년 하반기부터 오랫동안 논의됐지만 자금 부족으로 보류됐던 일부 프로젝트가 다시 시작되는 것을 발견했다. 돈을 받는 것은 신생 기업뿐 아니라, 창업한 지 4, 5년이 지나 2023년, 2024년 저점에서 살아남은 오래된 기업도 있다.

왜 자본은 다시 칩에 투자하기 시작했나요?

중요한 이유는 마지막 AI 칩 투자 라운드를 통해 마침내 투자자들이 다시 출구를 볼 수 있게 되었다는 점입니다.

Moore Thread, Muxi 등 GPU 기업의 상장과 높은 시장 가치 성과는 국내 GPU에 투자한 투자자와 이번 기회를 놓친 투자자를 동시에 자극했습니다. 전자는 상당한 종이 수익을 보고 칩에 계속 베팅할 의향이 있는 반면, 후자는 상장될 수 있는 다음 회사를 찾기 시작했습니다.

그러나 이러한 투자 붐이 모든 칩 회사에 국한되는 것은 아닙니다.

수석 칩 투자자 Xue Haofei는 2026년에 정말로 뜨거워질 것은 AI, 컴퓨팅 성능, 그리고 이를 둘러싼 칩과 인프라라고 봅니다. 많은 비AI 반도체 자산의 인기는 지난 2년보다 훨씬 약해졌습니다.

자본은 출구 채널을 보는 반면, AI 추론은 실제로 새로운 칩 창업 기회를 제공합니다.

훈련 중에는 범용 GPU가 대부분의 핵심 작업을 수행할 수 있습니다. 추론 시대에는 대기 시간, 처리량, 저장 대역폭, 전력 소비 및 토큰 비용이 더욱 중요해졌습니다. 에이전트, 긴 컨텍스트, 복잡한 추론으로 인해 이러한 차이가 계속해서 증폭되고 있으며 업계에서는 모든 AI 작업을 반드시 동일한 GPU에 넘겨줄 필요는 없다는 합의가 형성되기 시작했습니다.

GPU 분야의 최대 승자인 NVIDIA조차 추론 시스템에 LPU와 같은 전용 아키텍처를 도입하기 시작했습니다.

2번째 창업자인 천준지에(Chen Junjie)는 AI 칩 창업의 마지막 라운드를 엔비디아 GPU와 유사한 칩을 만든 뒤 호환 생태계를 통해 엔비디아를 대체하는 '국내 대체'로 요약했다.

이번 라운드를 통해 국내 대체라는 자본 스토리가 후반부에 접어들었고, AI 전용 칩과 이질적인 분업으로 새로운 기회가 생기기 시작했다고 판단했다.

두 세력은 2025년 말부터 2026년 초까지 맞붙었다.

한편으로는 Moore Thread 및 Muxi와 같은 회사의 상장으로 자본이 다시 한번 칩 투자의 출구 채널을 볼 수 있게 되었습니다.

반면, AI 추론이 가져온 새로운 문제는 LPU, 3D, 통합 스토리지 및 컴퓨팅, Near-Memory 컴퓨팅과 같은 새로운 아키텍처에 새로운 상상의 공간을 제공했습니다.

하나는 대문자 창을 열고 다른 하나는 산업 창을 엽니다.

봄 축제가 끝난 후 두 창문이 동시에 열렸습니다.

3개월 만에 가치가 10배나 올랐습니다. 필요한 돈이 적을수록 돈을 모으는 것이 더 쉽습니다.

2026년 춘절 이후 주요 칩 시장은 점점 더 대중화되었습니다.

Xue Haofei는 춘절 이후 기간이 이번 라운드의 프로젝트 파이낸싱과 가치 평가가 가장 빠르게 상승하는 기간이라고 밝혔습니다. 일부 인기 있는 프로젝트의 가치는 한두 달 만에 두 배가 될 수 있습니다. 춘절 이후 한 양자칩 기업의 엔젤라운드 평가액은 약 2억 위안에 달했다. 지난 5월 자금조달 소식이 발표됐을 때 평가액은 약 20억 위안에 달해 2~3개월 만에 10배 증가했다.

이런 종류의 자금 조달 속도와 가치 상승은 2021년 AI 빅칩 창업의 물결에서는 흔하지 않습니다.

밸류에이션 상승 속도는 시장의 인기를 반영하지만, 밸류에이션 상승과 함께 반직관적인 현상이 나타난다. 돈에 굶주린 칩 회사가 적을수록 돈을 모으는 것이 더 쉽습니다.

그 이유는 칩 개발 주기가 길기 때문이다.

대형 칩에는 설계, 테이프아웃, 테이프아웃, 소프트웨어 적용 및 고객 검증에 이르기까지 장기적이고 지속적인 투자가 필요합니다. Xue Haofei는 일부 대규모 칩 프로젝트에 사전에 거의 20억 위안에 달하는 현금 준비금이 필요한 것으로 추정합니다.

기업의 가치평가가 너무 낮으면 한 번에 충분한 자금을 조달하기 어려울 것입니다. 대신 투자자들은 회사가 실제로 제품이 생산되는 날까지 존속할 수 있는 능력이 있는지 걱정하게 된다.

상식에 어긋나는 악순환이 나타난다.

좋은 배경과 강력한 역량을 갖춘 팀은 높은 가치 평가를 받을 가능성이 높고, 높은 가치 평가를 통해 기업은 더 많은 현금을 조달할 수 있습니다. 현금 보유액이 많을수록 회사가 연구개발 도중에 도태될 확률은 낮아집니다. 따라서 나중에 진입하는 투자자들은 위험이 더 적다고 느낄 것이며 더 기꺼이 돈을 기부할 의향이 있을 것입니다.

로켓은 LPU 회사에서 관련 업무 자금 조달을 담당하고 있습니다. 회사는 이미 현재 팀 규모를 기준으로 오랫동안 지속될 수 있을 만큼 충분한 현금 보유고를 보유하고 있지만 그는 여전히 자금 조달을 계속하고 싶어합니다.

"나에게 돈이 부족할수록 다른 사람들은 나에게 더 많은 돈을 줄 것입니다. 나에게 돈이 부족할수록 다른 사람들은 나의 병을 이용하여 나를 죽일 것입니다."

이것은 로켓의 수년간의 자금 조달 경험입니다.

계속해서 자금을 조달하는 것은 단지 가치를 높이기 위한 것이 아닙니다. 경험이 풍부한 기업가들은 자본 창구가 칩 개발 주기보다 훨씬 짧은 경우가 많으므로 가능한 한 빨리 돈을 벌어야 한다는 것을 알고 있습니다.

칩 회사의 경우 실제 위험은 자본 시장이 가장 뜨거울 때 장부에 돈이 거의 없다는 것이 아니라 2년 후 자금 조달을 계속해야 할 때 어떤 투자자도 팔려고 하지 않는 시장에 직면한다는 것입니다.

그러나 돈이 모든 칩 회사에 균등하게 흐르지는 않습니다.

2026년 상반기에는 투자자들이 가장 투자할 의향이 있는 칩 회사들이 몇 가지 방향으로 집중되어 있습니다.

LPU, 3D, 저장 및 연산 통합, 국산 대체 대체

2021년 칩 창업 붐으로 인해 주요 제조업체 경영진의 가치 평가 상승, 인재 경쟁 및 기업가적 벤처도 나타났습니다. 그러나 두 번의 호황 속에서 투자자들이 기꺼이 투자하려는 기업은 더 이상 동일하지 않습니다.

5년 전 투자자들은 해외 참고 답변을 들었다. GPU, CPU, EDA, 아날로그 칩, 반도체 장비 및 재료 등 해외에서 수요와 제품이 대략적으로 어떤 모습이어야 하는지 입증되었습니다.

중국 스타트업은 '누가 성공할 수 있는가'라는 질문에 더 많은 답을 하고 있습니다.

이는 국내 대체 논리에 따른 빈칸 채우기 문제와 같다.

2026년에는 질문은 분명하지만 답은 그렇지 않습니다.

추론에는 더 낮은 대기 시간, 더 높은 대역폭, 더 낮은 비용이 필요합니다. 고급 프로세스와 고급 스토리지는 여전히 제한적이며 모델은 끊임없이 변화하고 있습니다. 어떤 종류의 칩이 필요합니까?

계속해서 GPU를 업그레이드하는 것도 하나의 답이고, LPU도 답입니다. 3D 스태킹 기술과 결합된 통합 스토리지 및 컴퓨팅, 근거리 메모리 컴퓨팅, 전용 ASIC 칩이 모두 답이 될 수 있습니다.

표준적인 답이 없는 이러한 새로운 구조는 자본이 2026년에 가장 기꺼이 베팅하는 방향이 되었습니다.

LPU는 가장 일반적인 것 중 하나입니다. Yuanchuan Micro, Mingxin Qirui, Xinsen Future, Hanxu Technology, Fangqing Technology 등의 기업이 LPU로부터 많은 관심을 받았습니다.

하지만 사실 LPU는 아직 GPU처럼 명확하게 정의된 칩 카테고리가 되지 않았으며, 다양한 스타트업이 원하는 LPU도 완전히 동일하지 않습니다. 스타트업 역시 LPU 라벨을 사용할 의향이 있으며 더 많은 동료가 참여하는 것을 기쁘게 생각합니다.

"업계가 아직 확고한 이해를 형성하지 못했을 때 경쟁자가 계속해서 등장하는 것은 어느 정도 좋은 일입니다. 시장과 투자자가 함께 합의를 형성하도록 하는 것은 전체 트랙에 있어서 좋은 일입니다." Rocket의 태도는 매우 분명합니다. "먼저 투자자들에게 LPU가 베팅할 가치가 있는 새로운 트랙이라고 믿게 하십시오. 그러면 누구 팀이 더 강하고 누구 제품이 더 빠른지 비교하는 것은 모두의 차례가 될 것입니다."

3D 칩과 통합 스토리지 및 컴퓨팅 칩도 비슷한 측면을 가지고 있습니다.

AI 추론은 메모리 대역폭에 의해 점점 더 제한되고 있으며, 국내에서는 첨단 제조 공정, 고급 패키징, HBM 등의 한계에 직면해 있습니다. 스토리지와 컴퓨팅 장치를 3D로 더 가깝게 배치하고 더 높은 대역폭을 사용하여 디코드 단계의 병목 현상을 해결하는 것은 실제 업계 요구 사항을 충족하는 기술 경로입니다.

하지만 '기술적 논리가 정립됐다'와 '회사 가치가 수백억 달러에 달한다' 사이에는 여전히 거리가 멀다.

이때 스타트업은 대기업이 정말 관심을 갖는 시나리오를 적극적으로 모색하게 된다. PC나 서버, 호스트 제조사가 신제품을 준비한다면 스타트업은 자사의 3D 칩을 내장할 수 있을지 고민할 것이다. 주요 제조업체가 이 솔루션을 인정하면 고객의 지지와 자본 내러티브를 모두 얻을 수 있습니다.

"때때로 스타트업과 투자기관, 이상적인 고객이 함께 '스토리를 만들어가는' 경우도 있습니다." 한 3D 칩 기업가는 이렇게 설명했습니다.

여기서 '스토리'는 경멸적인 용어가 아닙니다. 모든 초기 단계 기술 투자는 본질적으로 아직 일어나지 않은 미래의 가격을 책정하는 것입니다.

진짜 질문은 이야기가 어디까지 진행되고 엔지니어링 검증이 어디까지 진행되는지입니다.

LPU, 3D, 통합 스토리지 및 컴퓨팅, 높은 대역폭에 대한 이야기가 아무리 많이 들려도 결국 누군가는 칩을 만들고 실제 모델과 고객 시나리오에서 실제로 비용을 절감하고 토큰 생산량을 늘릴 수 있음을 입증해야 합니다.

2026년의 기업가 정신과 자금조달 붐 속에서 아직 많은 증거가 나오지 않았고, 자본은 이미 이러한 새로운 구조에 높은 가격을 책정했습니다.

돈이 이들 회사에 유입되면 다음 희소 자원인 칩 인재에게 빠르게 흘러갑니다.

NPU 엔지니어 경력 2년, 연봉 100만

자본이 칩 회사에 들어간 후에는 곧 채용 예산으로 바뀌게 됩니다.

2026년 여름에는 이미 투자 측면에서 냉각 조짐이 나타나고 있으며 칩 회사의 HR 및 헤드헌터는 점점 더 바빠지고 있습니다. 투자기관은 3월부터 6월까지 돈을 투자하고, 기업들은 돈을 받은 뒤에야 팀 확장을 시작한다. 자본시장과 인재시장 사이에는 수개월의 자연스러운 시차가 존재합니다.

급여는 이번 호황의 가치 평가만큼 직관적인 가격 신호가 되었습니다.

Qianheng Consulting의 수석 칩 헤드헌터는 최근 자신에게 깊은 인상을 준 사례를 접했습니다. 석사학위만 2년 갖고 NPU 코어로 2년 근무한 엔지니어는 연봉 100만 위안이 넘는다.

NPU R&D 엔지니어는 이러한 붐 속에서 가장 많이 찾는 인재 중 하나일 수 있습니다.

사라는 그 이유가 간단하다고 말했습니다. 전통적인 AI 칩 기업은 NPU 인재를 원하고, 신흥 LPU 기업은 이를 원하며, 구현형 스마트칩 기업도 이들을 위해 경쟁하고 있다. 서로 다른 건축 이야기는 동일한 NPU 인재 풀에서 끝났습니다.

연봉 100만 위안을 받는 경우도 아직 적다. 보다 일반적인 시장 상황은 NPU 경력 2년에 약 70만 위안을 벌 수 있고, 3년 경력에 90만 위안을 벌 수 있다는 점인데, 이는 이전 저점보다 훨씬 높은 수치입니다.

NPU만이 강탈당하는 것은 아닙니다.

슈퍼노드가 컴퓨팅 인프라의 핫스팟이 되면서 관련 인재도 부족하다. 사라는 관련 팀의 인재 채용을 돕고 있고, 상대방은 연봉이 100만 달러가 넘는 수석 엔지니어에게 관심을 갖고 있다.

Sarah는 정말로 사람들을 사로잡고 싶다면 급여를 두 배로 늘려야 할 수도 있다고 제안했습니다. 상대방은 “연봉을 두 배로 올리도록 협상할 수 있다”고 간단히 답했다.

이 숫자들만 보면 2021년쯤 칩 기업들이 사람을 잡기 위한 전쟁을 생각하기 쉽지만, 두 파도의 열풍은 완전히 똑같지는 않다.

Sarah는 마지막 급여 인상이 일반적인 인상과 비슷했다는 것을 기억합니다. 완전히 일치하는 경험이 없는 일부 후보자는 50% 또는 두 배의 증가를 얻을 수도 있습니다.

2026년에도 칩 회사들은 여전히 ​​높은 가격을 부과할 의향이 있지만 분명히 더 선별적이 될 것입니다.

5~6년 경력의 엔지니어라도 능력과 방향성이 뛰어나지 않으면 연봉 400만~500만 위안만 받을 수 있다. 반면, 경력이 2~3년만 있어도 시장에서 가장 부족한 NPU나 칩 인터커넥션만 하면 연봉 100만은 벌 수 있다.

마지막 자본 조달은 ​​'대형 공장 경험'과 이력서에 대한 프리미엄을 지불하는 것이 었습니다. 이번 라운드에서는 즉각적인 문제를 해결할 수 있는 특정 기능에 프리미엄을 지불하기 시작하는 기업이 점점 더 많아지고 있습니다.

Sarah는 NPU 및 인터넷 인재에 대한 이러한 높은 프리미엄이 장기적으로 유지되기 어려울 것이라고 판단했습니다.

재능 가격의 변화 외에도 Sarah는 또 다른 더 깊은 변화를 발견했습니다. 칩 기업가들은 점점 젊어지고 있습니다.

과거에는 1988년생 칩 창업가가 이미 젊다고 여겨졌다. 2026년부터 그녀는 1995년과 1996년생 의사들을 스타트업 기업의 CEO나 공동대표로 자주 만나기 시작했다.

이들 젊은 박사들은 완전한 칩 대량 생산 경험이 10년 이상 없을 수도 있지만 스스로 기술 방향을 판단하고 설계, 검증 및 엔지니어링 역량을 보완하기 위해 5년, 10년 또는 그 이상의 엔지니어링 경험을 가진 사람들을 채용할 수 있습니다.

자본 붐은 얼마나 많은 회사가 설립되는지보다 더 많은 것을 변화시켰습니다. 칩 업계의 역량을 재조정하고 누가 1위 자리를 미리 바꿀 수 있는지를 바꾸는 일이기도 하다.

돈이 테이블 위에 있지만 일부 사람들은 여전히 ​​사업을 시작하지 않기로 선택합니다.

2026년 중반, 10년 넘게 칩 업계에 몸담은 Jie Shu는 더 많은 사람들이 사업을 시작하도록 설득하려고 노력하고 있으며 거의 ​​몇 주에 한 번씩 누군가 그의 집에 찾아오는 것을 발견했습니다.

“3월에는 4개 그룹이 저를 찾아왔는데, 엔젤과 시리즈A 머니 협상까지 왔어요.” 그는 시장이 가장 뜨거웠던 5월에 누군가가 직접 “돈 걱정하지 마세요. 2026년에 남은 돈을 모두 가져오도록 도와드릴 수 있습니다”라고 직접 말하기도 했다고 말했습니다.

그의 대답은 “특정 분야가 가장 핫할 때는 창업을 할 수 없다. 대신 아무도 관심을 두지 않는 분야에 대해서는 2년 이상 미리 베팅해야 한다”는 것이다.

Jieshu의 관점에서는 2024년 이전에 이 분야에 집중하기 시작하여 아직 주목받지 못한 2년을 살아남는다면, 트렌드가 도래하고 해당 분야에서 공감대가 형성되는 2026년에는 우리가 이미 이 분야의 리더가 될 것입니다. 이는 보다 안정적인 경로이지만 기업가에게는 업계 통찰력과 예측 가능성이 필요합니다.

하지만 2025년 말까지 시장이 뜨거워지는 것을 보고 2026년 3월에 회사를 설립하고 몇 달 안에 수십억 위안의 자금을 조달할 것으로 예상한다면 이 길은 따라하기 어려울 것입니다.

신흥 분야의 경우 기업가적 창구와 자금 조달 창구는 동일한 창이 아닙니다.

Jieshu가 이러한 열풍의 물결을 가장 경계하는 곳이기도 합니다. “때때로 이야기의 전개는 이야기를 하는 사람뿐만 아니라, 그것을 믿는 사람이 어떤 종류의 이야기를 원하는지에 따라 달라집니다.”

기술적 방향이 갑자기 가치가 높아지는 것은 반드시 기업가가 이야기를 더 잘하기 때문이 아니며, 자본이 이 시점에서 새로운 이야기를 전달할 수 있는 대상이 필요하기 때문일 수도 있습니다.

Jieshu는 포기하지 않고 계속해서 훌륭한 팀에 정착하기로 결정했습니다. '창업을 해야 하나?', 이미 가지고 있는 것을 포기할 가치가 있는지 고민하는 사람들이 아직도 있습니다.

동용씨는 국내 상장 GPU업체의 중간관리자다. 2026년에도 여러 집단에서 그가 스타트업에 입사해 합작회사를 만들어보길 바라며 그에게 접근했지만 그는 모두 거절했다.

"회사의 선택이 실현되기까지는 몇 년이 걸릴 것이며, 그것이 실현될 때까지 나는 절대로 직장을 떠나지 않을 것입니다."

옵션 외에도 건강도 걱정된다. 사업을 시작한다는 것은 다시 고강도 작업과 불확실성을 감수한다는 것을 의미합니다. 오랫동안 업계에 종사해 온 기술 관리자의 경우 이 계정은 젊은 사람들의 계정과 완전히 다릅니다.

20대 의사에게 동일한 자본 창구는 10년 전에 CEO가 되는 것을 의미할 수도 있습니다.

10년, 20년 이상 대규모 공장에서 일한 기술 리더에게 이는 주식, 소득, 조직 자원 및 직업 보장을 포기하고 반년밖에 지속되지 않는 자금 조달 기간에 또 다른 도박을 하는 것을 의미합니다.

5천만 달러가 테이블 위에 놓였습니다. Zhang 박사는 안으로 들어가려고 했지만 뒤로 물러났습니다.

Jieshu는 분야가 호황이고 자본이 가장 열정적일 때 끝나지 않고 산업의 발전 방향을 면밀히 관찰했습니다.

동용은 이미 상장된 회사에 남기로 결정했다.

2026년 칩 창업 붐은 충분히 뜨겁지만, 모두가 같은 답에 도달하는 것을 허용하지 않는다. 놓치는 것을 두려워하거나 놓치는 것을 선택합니까? 스타트업 회사에 대해 자세히 알아보려면 WeChat BENSONEIT에 작성자를 추가하세요.

자본은 냉각되기 시작했지만 칩 인재 가격은 여전히 ​​​​상승하고 있습니다.

20년 넘게 칩 분야에서 일하며 두 번째 창업 경험을 쌓은 Han Peng은 당초 이러한 자본 열풍이 적어도 2027년 중반까지 지속될 수 있다고 판단했습니다.

그러나 2026년 하반기가 되자 그는 시장이 냉각되고 있음을 분명히 느꼈습니다.

对于一个做了二十多年芯片的人来说，几个月原本并不算长。但在2026年，几个月已经足够跨过一整个资本周期。

上半年，创业公司担心的是会不会错过估值快速上涨的窗口。到了下半年，担心的开始变成，两年以后还会不会有人愿意给钱。

摩尔线程、沐曦等公司的上市和高市值表现，曾经让一级市场重新看到芯片投资的退出机会，也迅速放大了投资人的风险偏好。到了下半年，二级市场转弱，一级市场也开始重新计算风险。

春天的融资是进攻，到了秋天，融资开始变成储备弹药。

但资本开始降温的同时，芯片人才还在涨价。

Sarah明显感受到，6月之后一级市场已经不如上半年，一些机构甚至已经在前半年消耗掉了相当一部分全年投资额度。但她手里的招聘需求还在继续增加。

春天投资人把钱打进创业公司，公司拿到钱后组建团队、启动招聘，到了夏天和秋天，这些钱才开始集中流向人才市场。

2026年下半年出现了一幅看起来矛盾的景象，芯片投资已经开始降温，芯片人才的价格还在上涨。

Sarah判断，到2027年三四月以后，才更容易看清这一轮招聘热潮真正的拐点。

资本先热，也先冷。

人才后热，也后冷。

而芯片研发，比资本和人才都更慢。

上市可以是资本的终点，但不是芯片的终点

资本热潮给了LPU、3D、存算一体这些新架构一次难得的机会，但资本从来不是为了技术理想而来。它要的是回报和退出。

上一批国产GPU公司上市之后，投资人才重新愿意把钱投进芯片。对创业者来说，上市或者被并购也意味着另一件很现实的事情，个人财富可能因此发生巨大变化。

一位资深一级市场投资人接触过的一些创业者很直接，从公司成立时就已经在考虑未来如何上市和退出，“他们也想为了套现”。

这很容易理解，工程师放弃大厂工资、股票和确定性去创业，希望承担更高风险换来更高回报，是商业世界的一部分。

真正值得警惕的是，当投资人和创业者的回报都越来越依赖下一轮融资和最终上市，公司的时间表也会越来越接近资本的时间表。

产品还没有验证，下一轮融资已经开始。

客户还没有规模使用，估值可以先涨几倍。

产业投资人黄致远观察这一轮LPU项目时看到，一些公司估值从约1亿元迅速涨到二三十亿元。如果每一轮估值都在上涨，产品、业务和客户却没有同步往前走，最后只会变成“纯涨故事”。

融资可以跳跃，产业不会随融资节奏跳跃发展。

上市可以让投资机构退出，也可以让创业者实现财富跃升，但芯片最终还是要进入客户的真实业务。

LPU要证明Token成本真的更低，3D芯片要证明高带宽的优势在实际场景发挥出来，客户也不会因为一家公司刚完成高估值融资，就把核心业务交给一颗没有经过验证的芯片。

王晓峰和团队已经越来越知道资本市场应该怎么玩。

但投资人最早问他的那个问题，LPU芯片到底应该采用什么样的编程模型，并没有因为公司估值上涨而消失。

在2026年的资本市场里，两三个月足够一家热门芯片公司完成一轮融资。

在芯片研发里，两三个月可能只是解决一个工程问题的开始。

等上市、并购和财富兑现以后，那个最朴素的问题还是会留下来：这颗芯片，到底有没有人用？

注，张博士、王晓峰、李伟、陈俊杰、Rocket、揭曙、董勇、韩鹏、黄致远均为化名 雷峰网(公众号：雷峰网)雷峰网

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