Une nouvelle vague de ventes de panique a éclaté sur les actions américaines de technologie de l’IA !

À la clôture des actions américaines le 5 novembre, l'indice composé Nasdaq a chuté de 5,52 %, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie de 12,2 %, Nvidia de 9,3 % et Advanced Micro Devices (AMD) de 17,3 %, faisant du sujet de l'IA le secteur avec la plus forte pression de vente à Wall Street.

Selon la dernière analyse de Reuters, cette vente massive n'est pas seulement une correction de valorisation des valeurs technologiques, mais est également liée aux restrictions sur la construction de centres de données après les élections de mi-mandat aux États-Unis, aux doutes sur le retour sur investissement de l'IA et à la hausse des coûts de financement des entreprises. Le marché commence à craindre que les énormes investissements dans les infrastructures qui soutiennent le boom de l’IA ne se déroulent pas aussi bien qu’on l’imaginait.

Les élections américaines sont devenues un point chaud ! L'expansion du centre de données pourrait être suspendue par le gouvernement local

L’un des catalyseurs les plus directs de la forte baisse des actions de l’IA cette fois-ci a été les résultats des élections américaines de mi-mandat du 3 novembre.

Non seulement le Parti démocrate a obtenu la majorité dans les deux chambres du Congrès, mais sur d’importants marchés de centres de données comme le Texas, la Géorgie et l’Ohio, les candidats qui préconisaient un renforcement de la réglementation ou la suspension de la construction de certains centres de données ont également remporté des victoires. Ces propositions politiques couvrent les prix de l'électricité, les ressources en eau, l'utilisation des sols, les impacts environnementaux et les exigences d'approbation pour les grands centres de données.

Selon une analyse de Goldman Sachs citée par Reuters, les États susceptibles d'être confrontés à de nouvelles restrictions politiques représentent environ 45 % de la capacité prévue des centres de données aux États-Unis, dont environ 25 % au Texas. Cela ne signifie pas que 45 % des centres de données ont été annulés, mais que les projets associés pourraient être confrontés à une plus grande incertitude réglementaire.

Ce qui inquiète vraiment le marché, c’est que si la construction de nouveaux centres de données est retardée, les entreprises technologiques pourraient également être contraintes d’ajuster leurs calendriers d’approvisionnement en puces IA, serveurs, équipements électriques et infrastructures réseau.

La demande en IA ne disparaît pas, mais le retour sur investissement commence à être remis en question

Un élément important de la forte hausse des actions de l'IA au cours des dernières années est la conviction du marché selon laquelle les grandes entreprises technologiques continueront d'augmenter leurs investissements dans les infrastructures d'intelligence artificielle. Microsoft, Meta, Alphabet et d'autres sociétés développent activement leurs centres de données et achètent des équipements GPU, de mémoire et de réseau, stimulant ainsi la demande pour Huida, AMD et les chaînes d'approvisionnement associées.

Cependant, les investisseurs commencent désormais à se poser des questions plus réalistes : combien de temps faudra-t-il aux entreprises pour investir beaucoup d’argent dans le développement de la puissance de calcul de l’IA afin de se traduire par des revenus, des bénéfices et un flux de trésorerie disponible suffisants ?

Les centres de données nécessitent non seulement des puces, mais impliquent également des terrains, de l'électricité, des systèmes de refroidissement et des coûts d'exploitation à long terme. Si la croissance des revenus des services d’IA n’est pas celle prévue, ou si la construction est entravée par les politiques, les entreprises pourraient subir des pressions pour allonger la période de retour sur investissement. Reuters a souligné que les récents rapports financiers de certaines grandes entreprises technologiques n’ont pas complètement dissipé les doutes du marché quant aux dépenses en capital et au retour sur investissement de l’IA.

Cela signifie que la demande pour l'industrie de l'IA peut encore continuer de croître, mais les investisseurs ne sont plus disposés à attribuer des valorisations trop élevées aux actions technologiques sur la seule base des attentes de la demande future.

Les rapports financiers de Qualcomm et Arm n'ont pas répondu aux attentes et les actions de semi-conducteurs ont été entièrement réévaluées

Outre les préoccupations politiques et en matière de dépenses en capital, les derniers résultats des sociétés de semi-conducteurs ont également affaibli la confiance du marché. Les résultats et les perspectives récemment annoncés par Qualcomm montrent que la demande pour certaines puces de téléphonie mobile n'a pas répondu aux attentes du marché ; Le dernier rapport financier d'Arm n'a pas non plus répondu aux attentes des investisseurs quant à sa croissance rapide.

Bien que les puces de téléphonie mobile et les puces d’IA pour centres de données appartiennent à des marchés différents, avec des valorisations des actions technologiques généralement élevées, tout signe de ralentissement de la croissance pourrait inciter les investisseurs à réévaluer le prix de l’ensemble du secteur des semi-conducteurs.

Le 5 novembre, le cours de l'action Huida a chuté d'environ 9,3 %, AMD de 17,3 % et les sociétés liées à la mémoire, aux serveurs et aux équipements de centres de données ont également généralement subi une liquidation. L'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de 12,2 % ce jour-là, ce qui montre que la correction du marché s'est propagée des entreprises individuelles à l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement des puces.

Cependant, cela ne signifie pas que toutes les commandes de puces IA ont été annulées ou que les revenus de l’ensemble du secteur des semi-conducteurs ont commencé à décliner. La forte baisse des cours boursiers reflète la réévaluation par le marché de la croissance et des risques futurs.

Les centres de données IA deviennent de plus en plus chers, créant de nouvelles pressions sur le financement et la trésorerie.

Ce déclin s’explique également par le fait que la construction de centres de données IA repose de plus en plus sur d’énormes investissements en capital.

Outre les grandes entreprises technologiques qui investissent elles-mêmes, certains développeurs de centres de données et fournisseurs d'infrastructures lèvent également des fonds de construction par le biais d'émissions d'obligations, d'augmentations de capital et d'autres méthodes de financement. Lorsque les coûts d’emprunt sont élevés, que les cours des actions chutent ou que les progrès de la construction sont retardés, les entreprises peuvent être confrontées à la fois à une augmentation des coûts de financement et à un retard des revenus futurs. Cette pression est particulièrement évidente pour les entreprises qui nécessitent des investissements continus en capital et ne génèrent pas encore de flux de trésorerie disponible stable.

Le marché commence à différencier deux types d’entreprises : l’une a réussi à convertir les besoins en IA en revenus et en flux de trésorerie ; l’autre type dépend encore fortement des dépenses d’investissement futures, de l’expansion des capacités et de la poursuite du financement. Cela explique également pourquoi la liquidation actuelle ne se limite pas aux fabricants de GPU, mais s'étend également aux sociétés de développement de centres de données, de serveurs, de mémoire, d'énergie et d'infrastructures associées.

Alors que les valeurs technologiques américaines ont chuté, le marché des cryptomonnaies a également été affecté.Bitcoin (BTC)Il a chuté de près de 6 % au cours des dernières 24 heures, atteignant un minimum d'environ 75 114 $, abandonnant presque les gains de la veille. Augmentation de 80 000 $。 CoinGlass Des statistiques glissantes sur 24 heures, tôt le matin du 6 novembre, ont montré que plus d'un milliard de dollars de positions à effet de levier sur le marché des dérivés de crypto-monnaie avaient été compromis.Liquidation forcée, principalement axé sur les taureaux.

Lorsque la volatilité des actions technologiques augmente et que les investisseurs institutionnels réduisent leur exposition au risque, les actifs très volatils tels que Bitcoin peuvent également être réduits simultanément. En outre, la liquidation forcée des positions à effet de levier pourrait encore amplifier la pression de vente à court terme sur le marché de la cryptographie.

La bulle de l’IA a-t-elle éclaté ? La clé est de savoir si les investissements dans les centres de données peuvent être convertis en bénéfices.

Cette chute des valeurs technologiques montre certes que les investisseurs commencent à réévaluer les hypothèses de valorisation et de croissance du thème de l’IA, mais il ne suffit pas de déclarer directement que la bulle de l’industrie de l’intelligence artificielle a éclaté.

Ce qu’il convient le plus d’observer à l’avenir, c’est de savoir si les États américains promouvront officiellement des restrictions sur le développement des centres de données, si les grandes entreprises technologiques ajusteront leurs plans de dépenses en capital et si les revenus des puces IA et des services cloud pourront continuer à croître. D'autre part, le flux de trésorerie disponible de l'entreprise, les coûts de financement et le taux d'utilisation du nouveau centre de données auront également une valeur de référence plus importante que la simple annonce du montant de l'investissement.

Le cœur de cette vague de krachs boursiers de l’IA n’est pas que le marché croit soudainement que l’intelligence artificielle a perdu de la valeur, mais que les investisseurs commencent à s’inquiéter de savoir si d’énormes investissements dans l’IA peuvent être mis en œuvre au rythme initial et générer des bénéfices suffisants.

Lorsque des restrictions politiques sur les centres de données, des résultats décevants et des pressions à la vente en faveur du désendettement se produisent en même temps, les attentes de croissance qui soutenaient à l'origine la valorisation élevée des actions technologiques sont remises en question. Pour les actifs cryptographiques tels que Bitcoin, cela signifie également que même si les fonds ETF reviennent pendant un certain temps, les changements dans l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale pourraient encore dominer les tendances du marché dans un court laps de temps.

〈Les actions d’IA ont subi un bain de sang ! Les élections américaines ont un impact sur les centres de données et les retours sur investissement d'un billion de dollars sont discutables〉Cet article a été publié pour la première fois dansBloquer l'invité》.