اندلعت جولة جديدة من عمليات البيع المذعورة في أسهم تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي الأمريكية!

عندما أغلقت الأسهم الأمريكية في 5 نوفمبر، انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 5.52%، وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 12.2%، وانخفض مؤشر إنفيديا بنسبة 9.3%، وانخفض مؤشر الأجهزة الدقيقة المتقدمة (AMD) بنسبة 17.3%، مما جعل موضوع الذكاء الاصطناعي هو القطاع الذي يعاني من أكبر ضغط بيع في وول ستريت.

وفقًا لأحدث تحليل من رويترز، فإن عمليات البيع هذه ليست مجرد تصحيح لتقييم أسهم التكنولوجيا، ولكنها تتعلق أيضًا بالقيود المفروضة على بناء مراكز البيانات بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، والشكوك حول العائد على النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، وارتفاع تكاليف تمويل الشركات. بدأت السوق تشعر بالقلق من أن الاستثمار الضخم في البنية التحتية الداعمة لطفرة الذكاء الاصطناعي قد لا يسير بسلاسة كما كان متصورًا.

الانتخابات الأميركية أصبحت نقطة اشتعال! قد يتم تعليق توسيع مركز البيانات من قبل الحكومة المحلية

كانت إحدى المحفزات المباشرة للانخفاض الحاد في أسهم الذكاء الاصطناعي هذه المرة هي نتائج الانتخابات النصفية الأمريكية في 3 نوفمبر.

لم يحصل الحزب الديمقراطي على الأغلبية في مجلسي الكونجرس فحسب، بل في أسواق مراكز البيانات المهمة مثل تكساس وجورجيا وأوهايو، حقق المرشحون الذين دافعوا عن تعزيز التنظيم أو تعليق بناء بعض مراكز البيانات انتصارات أيضًا. تغطي مقترحات السياسة هذه أسعار الكهرباء والموارد المائية واستخدام الأراضي والآثار البيئية ومتطلبات الموافقة لمراكز البيانات الكبيرة.

ووفقا لتحليل أجراه بنك جولدمان ساكس نقلته رويترز، فإن الولايات التي قد تواجه قيودا سياسية جديدة تمثل نحو 45% من سعة مراكز البيانات المخططة في الولايات المتحدة، والتي تمثل تكساس حوالي 25% منها. وهذا لا يعني أنه تم إلغاء 45% من مراكز البيانات، ولكن المشاريع ذات الصلة قد تواجه قدرًا أكبر من عدم اليقين التنظيمي.

ما يقلق السوق حقًا هو أنه إذا تأخر بناء مراكز البيانات الجديدة، فقد تضطر شركات التكنولوجيا أيضًا إلى تعديل جداول الشراء الخاصة بها لرقائق الذكاء الاصطناعي والخوادم ومعدات الطاقة والبنية التحتية للشبكات.

الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يختفي، لكن العائدات على النفقات الرأسمالية بدأت موضع تساؤل

أحد الدعم المهم للارتفاع الحاد في أسهم الذكاء الاصطناعي على مدى السنوات القليلة الماضية هو اعتقاد السوق بأن شركات التكنولوجيا الكبرى ستستمر في زيادة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تعمل Microsoft وMeta وAlphabet وشركات أخرى على توسيع مراكز البيانات وشراء معدات GPU والذاكرة والشبكات، مما يزيد الطلب على Huida وAMD وسلاسل التوريد ذات الصلة.

ومع ذلك، بدأ المستثمرون الآن في طرح أسئلة أكثر واقعية: كم من الوقت ستستغرق الشركات لاستثمار الكثير من الأموال في بناء قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي لترجمتها إلى إيرادات وأرباح كافية وتدفق نقدي مجاني؟

لا تتطلب مراكز البيانات الرقائق فحسب، بل تتطلب أيضًا الأرض والكهرباء وأنظمة التبريد وتكاليف التشغيل على المدى الطويل. إذا لم يكن نمو إيرادات خدمات الذكاء الاصطناعي كما هو متوقع، أو إذا أعاقت السياسات البناء، فقد تواجه الشركات ضغوطًا لإطالة فترة استرداد الاستثمار. وأشارت رويترز إلى أن التقارير المالية الأخيرة لبعض شركات التكنولوجيا الكبرى لم تزيل تماما شكوك السوق بشأن النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي والعائد على الاستثمار.

وهذا يعني أن الطلب على صناعة الذكاء الاصطناعي قد يستمر في النمو، لكن المستثمرين لم يعودوا على استعداد لإعطاء أسهم التكنولوجيا تقييمات عالية جدًا بناءً على توقعات الطلب المستقبلية فقط.

جاءت التقارير المالية لشركة Qualcomm وArm أقل من التوقعات، وتم إعادة تسعير أسهم أشباه الموصلات بالكامل

وبالإضافة إلى المخاوف السياسية ومخاوف الإنفاق الرأسمالي، أدت أحدث أرباح شركات أشباه الموصلات أيضًا إلى إضعاف ثقة السوق. تظهر النتائج والتوقعات التي أعلنتها شركة كوالكوم مؤخرًا أن الطلب على بعض شرائح الهواتف المحمولة كان أقل من توقعات السوق؛ فشل التقرير المالي الأخير لشركة Arm أيضًا في تلبية توقعات المستثمرين لنموها السريع.

على الرغم من أن رقائق الهاتف المحمول ورقائق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تنتمي إلى أسواق مختلفة، مع ارتفاع تقييمات أسهم التكنولوجيا بشكل عام، فإن أي علامات على تباطؤ النمو قد تدفع المستثمرين إلى إعادة تقييم سعر صناعة أشباه الموصلات بشكل عام.

في 5 نوفمبر، انخفض سعر سهم Huida بنسبة 9.3% تقريبًا، وانخفض سعر سهم AMD بنسبة 17.3%، كما عانت الشركات المرتبطة بالذاكرة والخوادم ومعدات مراكز البيانات بشكل عام من عمليات البيع. وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 12.2% في ذلك اليوم، مما يدل على أن تصحيح السوق قد انتشر من الشركات الفردية إلى سلسلة توريد الرقائق بأكملها.

ومع ذلك، هذا لا يعني أنه تم إلغاء جميع طلبات شرائح الذكاء الاصطناعي أو أن إيرادات صناعة أشباه الموصلات بأكملها بدأت في الانخفاض. ويعكس الانخفاض الحاد في أسعار الأسهم إعادة تسعير السوق للنمو والمخاطر المستقبلية.

أصبحت مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أكثر تكلفة، مما يخلق ضغوطًا جديدة على التمويل والتدفق النقدي

وهناك خلفية أخرى لهذا التراجع وهي أن بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يعتمد بشكل متزايد على استثمار رأسمالي ضخم.

بالإضافة إلى شركات التكنولوجيا الكبيرة التي تستثمر بمفردها، يقوم بعض مطوري مراكز البيانات ومقدمي البنية التحتية أيضًا بجمع أموال البناء من خلال إصدار السندات وزيادة رأس المال وطرق التمويل الأخرى. عندما تكون تكاليف الاقتراض مرتفعة، أو انخفاض أسعار الأسهم، أو تأخر تقدم البناء، قد تواجه الشركات زيادة في تكاليف التمويل وتأخر الإيرادات المستقبلية. ويتجلى هذا الضغط بشكل خاص بالنسبة للشركات التي تتطلب استثمارًا رأسماليًا مستمرًا ولا تولد بعد تدفقًا نقديًا حرًا مستقرًا.

بدأ السوق في التمييز بين نوعين من الشركات: نوع واحد قادر على تحويل احتياجات الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات وتدفقات نقدية؛ أما النوع الآخر فلا يزال يعتمد بشكل كبير على النفقات الرأسمالية المستقبلية وتوسيع القدرات واستمرار التمويل. وهذا ما يفسر أيضًا سبب عدم اقتصار عمليات البيع الحالية على الشركات المصنعة لوحدة معالجة الرسومات، ولكنها تمتد أيضًا إلى شركات تطوير مراكز البيانات والخادم والذاكرة والطاقة وشركات البنية التحتية ذات الصلة.

ومع انخفاض أسهم التكنولوجيا الأمريكية، تأثر سوق العملات المشفرة أيضًا.بيتكوين (BTC)انخفض بنسبة 6٪ تقريبًا خلال الـ 24 ساعة الماضية، ليصل إلى مستوى منخفض عند حوالي 75114 دولارًا، متخليًا تقريبًا عن مكاسب اليوم السابق. زيادة 80 ألف دولار。 كوين جلاس أظهرت الإحصائيات المتداولة على مدار 24 ساعة في الصباح الباكر من يوم 6 نوفمبر أن أكثر من مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية في سوق مشتقات العملات المشفرة قد تم اختراقها.التصفية القسرية، تركز بشكل رئيسي على الثيران.

عندما تتوسع تقلبات أسهم التكنولوجيا ويقلل المستثمرون المؤسسيون من التعرض للمخاطر، قد يتم أيضًا تخفيض الأصول شديدة التقلب مثل البيتكوين في وقت واحد. بالإضافة إلى ذلك، فإن التصفية القسرية للمراكز ذات الرافعة المالية قد تؤدي إلى زيادة ضغط البيع على المدى القصير في سوق العملات المشفرة.

هل انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي؟ والمفتاح هو ما إذا كان من الممكن تحويل الاستثمار في مركز البيانات إلى أرباح

يُظهر هذا الانخفاض في أسهم التكنولوجيا أن المستثمرين بدأوا في إعادة تقييم افتراضات التقييم والنمو لموضوع الذكاء الاصطناعي، لكن لا يكفي الإعلان بشكل مباشر عن انفجار فقاعة صناعة الذكاء الاصطناعي.

الأمر الأكثر أهمية في المستقبل هو ما إذا كانت الولايات المتحدة ستعزز رسميًا قيود تطوير مراكز البيانات، وما إذا كانت شركات التكنولوجيا الكبرى ستقوم بتعديل خطط إنفاقها الرأسمالي، وما إذا كان من الممكن أن تستمر إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية في النمو. ومن ناحية أخرى، فإن التدفق النقدي الحر للشركة وتكاليف التمويل ومعدل الاستخدام لمركز البيانات الجديد سيكون له أيضًا قيمة مرجعية أكبر من مجرد الإعلان عن مبلغ الاستثمار.

لا يكمن جوهر هذه الموجة من انهيارات أسهم الذكاء الاصطناعي في اعتقاد السوق فجأة بأن الذكاء الاصطناعي فقد قيمته، بل في أن المستثمرين بدأوا يشعرون بالقلق بشأن ما إذا كان من الممكن تنفيذ استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي بالسرعة الأصلية وتحقيق أرباح كافية.

عندما تحدث قيود سياسة مركز البيانات، وتقارير الأرباح المخيبة للآمال، وتقليص ضغوط البيع في نفس الوقت، فإن توقعات النمو التي دعمت في الأصل التقييم المرتفع لأسهم التكنولوجيا تتعرض للتحدي. بالنسبة للأصول المشفرة مثل البيتكوين، يعني هذا أيضًا أنه حتى لو عادت أموال صناديق الاستثمار المتداولة لبعض الوقت، فإن التغيرات في الرغبة في المخاطرة العالمية قد تظل تهيمن على اتجاهات السوق في فترة قصيرة من الزمن.

〈عانت أسهم منظمة العفو الدولية من حمام دم! الانتخابات الأمريكية تؤثر على مراكز البيانات، وعوائد استثمار تريليون دولار مشكوك فيها〉تم نشر هذه المقالة لأول مرة فيكتلة الضيف》.